新的启航，守望新能源汽车2017
过去的猴年里，新能源汽车行业经历了“安全风波”和“骗补风波”的大起大落，行业增速一度呈现出明显的放缓态势。但随着年末最终确定新一轮完整的新能源汽车补贴政策，这些负面事件也告一段落，2016年年底甚至出现了抢购潮。可以说新能源汽车行业已经抛弃了过去的包袱，在2017年它将再次扬帆起航，奔向“弯道超车”的产业目标。作为春节假期后的第一周，方旭资本将在这里谈谈我们眼中新能源汽车行业的鸡年新机会。
2017年是新能源汽车行业政策剧变的一年，无论是行业准入政策还是产品补贴政策与以往相比都有很大程度的调整——2016年12月29日，财政部等四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 (以下简称《通知》)；2017年1月16日工信部公布了《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》(以下简称《规定》)，提出了生产企业准入条件。新能源汽车行业作为一个还依赖补贴弥补初次成本的产业，这样的政策调整势必会带来行业趋势的调整。
从《通知》的内容来看，2017年起实施的新能源汽车补贴政策与以往的政策截然不同，堪称史上最全面最严谨的补贴政策：
一、首次实现了对新能源乘用车、新能源客车和新能源专用车的全覆盖。其直接导致了2016年11月该政策网传版本出现以来的新能源专用车产销量突增，可见新能源专用车这一蓝海市场已经打开，其2017年的增速将远超其他二者。
二、首次明确规定了地补标准最高不能超过国补标准的50%，且非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里（作业类专用车除外）。若按照最高补贴额度以及此前大部分地区的地补与国补1:1配套来计算，各类车型的补贴都有大幅下滑，乘用车的下滑幅度达到40%，客车的下滑幅度在50-55%之间，远超原预期的20%国补退坡。在补贴退坡、地方补贴受限和补贴审核严格的大环境下，市场将愈加倾向于有“硬实力”的新能源汽车企业。
三、补贴标准划分更加科学，指标更加多样，先进制造导向的高能量密度电池成为高频词。120Wh/h的电池系统能量密度成为补贴的明确标准，显而易见，在2017年三元材料取代磷酸铁锂不再是将要成为趋势，而是已经成为趋势。
四、首次出现了“快充类纯电动客车”项目。锂电池快速充电技术将受到越来越多的重视，相应机会也会越来越多，而除了相关的快充材料和快充电池，更为确定的快充设施将成为2017年最有投资价值的方向之一。
《规定》则从三个方面强化了新能源汽车产品的安全要求：一是完善生产企业和产品准入要求，新能源汽车生产企业应当具备生产新能源汽车产品所必需的设计开发能力、生产能力、产品生产一致性保证能力及产品安全保障能力；二是建立新能源汽车产品运行安全状态监测制度；三是建立了“叫停”制度，生产企业在发现新能源汽车产品存在安全等严重问题的，应当立即停止相关产品的生产、销售，采取措施进行整改。
可以说这一系列政策的出台正是为了纠正过去新能源汽车行业粗放式发展过程中产生的乱象。随着行业监管趋于严格，行业即将展开洗牌，步入良性发展轨道，行业景气度有望上扬，特别有助于那些具有成本优势、技术优势等硬实力的企业，某些只拥有渠道优势的企业如果不增强一下自身的硬实力，则很可能会在未来跌下神坛。
而从技术上看，2017年新能源汽车行业首当其冲的趋势便是三元材料取代磷酸铁锂。但如果只是再谈动力电池的技术路线，这样一个故事已经谈了快两年，三元产能该投放的都已经投放的差不多了，所以未来的投资机会也很少了。但是随着接下来三元材料产能的陆续竣工，这一三元材料对磷酸铁锂的替代将引发三元材料上游原材料的需求激增。而在这些原材料中最为稀缺的钴资源也就将成为下一站投资机会。
安全和能量密度依然是动力电池发展的主题。根据这两个主题，除了已经成为现实趋势的三元锂正极材料，湿法隔膜、硅碳负极和BMS将成为未来的三大核心话题。其中基于材料轻量化思想的湿法隔膜最为确定，未来三年内将持续供不应求；BMS紧随其后，行业本身还是一片蓝海，随着三元材料等高能量密度的材料对电池包安全要求的持续加码，BMS的需求也将水涨船高；高比容量的硅碳负极技术已步入实用化阶段，拥有核心技术的企业很可能在未来引发一轮负极材料的变革。
2016年新能源汽车的产销量达到50.7万辆，已经远远超出了示范性项目的规模。在未来，新能源汽车要想保持现有的高速增长，真正做到与传统汽车相竞争，那就一定要实现新能源汽车活动范围走出市区的目标。要想实现这一目标，除了续航里程的增加外，更为重要的是要实现新能源汽车的便捷续航。而要想实现便捷续航，无外乎“快充”（快速充电）和“换电”（更换电池）两个途径。目前来看，“快充”的问题出在快充电池技术和配套设施的发展上，而“换电”的问题出在锂电池标准化识别技术和存货成本上。但是快充模式已经得到了政府政策上的认可——得到了可观的补贴政策——那么从新能源客车切入，快充模式在鸡年里是否会迎来爆发的机会，就让我们拭目以待吧。
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1、国内新能源汽车行业现状
方旭资本是A类券商红塔证券的直投平台之一，立志于成为具备投行服务能力和价值发现能力的综合性资管平台。
原创：徐余颛，中科院凝聚态物理博士在读。
